ユーロドルは欧州時間に下がり、
米国時間に上がるのか

01先にコストで足切りする

セッションの境目を狙う戦略は、効果を測る前にコストで足切りするのが当研究所の決まりです。効果がコストより小さければ、測っても使えないからです。 論文の効果量を1日あたりに直すと約7.8pip、個人口座の往復コストは2脚で約2.0pip。 論文どおりならコストを十分に上回るので、スクリーンは通過しました。

02パターンは、今もある

表1：2020〜2025年の1日あたり損益（コスト前）。t はHAC（5日ラグ）。両脚の合計は有意にプラスだが、大きさは論文の約31%。

脚	平均（pip）	t	日数
朝のユーロ売り（ロンドン7時→NY8時）	+1.53	2.04	1,557
午後のユーロ買い（NY8時→16時）	+0.87	0.91	1,557
合計	+2.39	2.01	1,557

論文の発表から10年以上たっても、方向は同じでした。ユーロは欧州の朝に売られ、米国の時間に買い戻される。 とくに朝の売りは6年のうち5年でプラスです。実需の時間帯の偏りという機序は、今も働いていると読めます。

03それでも、個人口座では残らない

問題は大きさです。1日の合計 +2.39pip から、2脚の往復コスト 2.0pip を引くと +0.39pip。 1日の値動きの振れに比べると小さすぎて、統計的にゼロと区別できません（事前の基準を満たさず）。 論文は銀行間取引の気配（EBS）で約定させており、個人口座よりずっと安く売買できた前提でした。 論文の時代の「コスト後も有効」は、インターバンクの参加者にとっての話だったことになります。

8本の追試をまとめて補正すると（Holm）、この研究の p 値は0.16になり、バッチ全体では有意とは言えなくなります。 「パターンは残っている」という結論も、控えめに読むべきです。

042025年に起きたこと

2025年は朝の売りが -0.05pip とほぼゼロになり、代わりに午後の買いが +2.02pip と大きく出ました。 ユーロ高が進んだ年で、朝も午後もユーロが買われた結果です。1年だけで機序が変わったとは言えませんが、朝の売りだけを取り出して使う、という考えには注意が要ります。

05この検証の限界

期間は2020〜2025年の6年だけで、2007〜2019年は時間足の取得が制限されたため含めていません。 この期間の EUR/USD は、時間帯×曜日の探索（2026年9月）ですでに私たちの目に触れています。 欧州の時計をフランクフルトにした場合（報告のみ）も、合計は +2.25pip でほぼ同じでした。