月曜キャリーと「別の時計」を、初めて見つけた。
——でも、単体では昇格させなかった。

01動機 — 「月曜キャリー一族」から抜け出す、別の時計を探す

正直な自己開示から始めます。当研究所が現実約定まで確認できた勝ちエッジは、そのほとんどが「月曜朝の東京時間に、円クロスを買う」という一つの機序ファミリーに属しています。 これは強い資産ですが、同時に弱点でもあります。同じ曜日・同じ時間・同じ方向に集中したポートフォリオは、その機序が不調な局面でまとめて沈むからです。

だから私たちが本当に価値を置くのは、次の一本ではなく——その一族と「独立して」動く、別の発火時計です。別の曜日、別の時間軸、別の駆動要因。今回はそれを、価格の外側＝金利差の動きに求めました。

02機序 — 「水準」ではなく「変化の勢い」を取る

ドル円はG10で最も金利感応度の高い通貨ペアです。ここで重要なのは、月曜キャリーが金利差の「水準」を月曜のイントラデイで取るのに対し、本仮説は金利差の「変化の勢い（モメンタム）」を20日規模のスイングで取る、という点です。 水準と変化率、イントラデイとスイング——機序が別だから、発火のタイミングも構造的にずれます。

実データで確かめます。米短期金利の20日モメンタムで日々を5分位に分け、その先20営業日のドル円リターンを見ると、金利の勢いが弱い分位（Q1）から強い分位（Q5）へ、リターンは単調に増加します。

発火は特定の曜日に偏りません（月105／火123／水127／木122／金48）。月曜ではない日に、月曜キャリーとは別の理由で動く——独立した時計になり得る、という最初の証拠です。

03非自明性ゲート — 「ただの順張り」ではないことを証明する

「金利のトレンドフォロー」は周知の発想です。だから私たちは、これを採用する前に最も厳しい関門を課しました——同じ売買ルールを、金利ではなく「ドル円自身の価格モメンタム」で回したときに勝てるか。 もし金利版が価格版に勝てなければ、それは「金利で説明できる何か」ではなく、ただの価格順張りに過ぎません。

結果は決定的でした。金利版がSharpe +0.495・PF 3.62で明確にプラスなのに対し、価格版はSharpe −0.06・PF 0.84で損益分岐を割ります。同じルール・同じ期間で、駆動を金利から価格に替えただけで負ける——つまりエッジの源泉は金利の情報にあり、価格の後追いではありません。

他の非自明性ゲートも通過しました。

表1：R152 非自明性ゲート（IS 2018–2022・コスト1.5pip）。周知戦略への退化を排除する4関門をすべて通過。

ゲート	内容	結果	判定
価格モメンタムNull	金利版 vs 価格版（同一ルール）	Sharpe 0.495 / PF 3.62　対　−0.06 / 0.84	通過
block-shuffle Null	金利系列を時間ブロックで撹拌（2000回）	p = 0.0105	通過
独立再現（別ペア）	GBP/EUR/NZD/AUD-JPYで同符号avg>0	3 / 4（+85 / +26 / +22 ／ AUD −56）	通過
PBO / CSCV	候補選定の過剰適合確率	0.457（< 0.5）	辛勝

04なぜ、勝ったのに昇格させなかったか

ここが本研究の核心であり、当研究所の規律が最もはっきり現れる場面です。非自明性ゲートを全通過した本物の機序を、私たちは単体のアルファとして昇格させませんでした。理由は一つ——低N（トレード数の少なさ）です。

本機序は20〜40日のスイングを取るため、重複しないトレードが5年でわずか9〜25本しか出ません。一方、最良の候補を選ぶために私たちは27通りのパラメータを試しています。 「27通り試して一番良かった一本」のシャープが、偶然その水準に達する確率を割り引いたのがDSR（デフレーテッド・シャープレシオ）です。

低Nを救う唯一の正当な道は、複数のJPYペアを「同じ機序の群」として階層的にまとめ、実効サンプルを増やすことです（Route C）。これも事前に仕様を固定してから実行しました。しかし——

表2：Route C（5ペア階層ベイズ・2020–2023）。低Nと群内分散の大きさで、3基準すべて未達。

基準	要求	結果	判定
族の平均が正である確率 P(μ>0)	≥ 0.975	0.707	未達
新しい群でも正になる確率	≥ 0.80	0.645	未達
1群除外しても符号が残るか	安定	最小 0.580	不安定

5ペアを統一する金利差ドライバに使えるのは政策金利差だけで、発見時の市場金利よりノイジー。20日保有の群内標準偏差は266〜658pipと巨大で、N=11〜18では族の符号を97.5%の水準で確定できませんでした。族の平均は+34pipと正の方向ではあるものの、不確実——ここで「たぶん正しい」を「昇格」に変えないのが、私たちの規律です。

05半分の勝利 — 「武器」ではなく「部品」としての価値

単体で昇格しない機序に、価値はあるのか。答えはある——ただし「単体の武器」としてではなく、「ポートフォリオの部品」として。 思い出してください。私たちが探していたのは、月曜キャリーと独立して動くものでした。そして本機序は、まさにそれを満たします。

月曜キャリー本体とのトレードリターン相関は、日次 −0.03 / 月次 +0.06 ＝ ほぼゼロ。しかも本機序の損益の81%は月曜以外で発生します。相関のない収益を足すと、ポートフォリオ全体のシャープは上がり、谷（ドローダウン）は浅くなります。

正直な限界（購入・利用判断の前に）

本機序は研究候補（研究段階）であり、以下の限界を明示します。①金利がトレンドしている局面でのみ稼働し、横ばい局面（例：2021年）では休眠・No-Trade（＝レジーム依存）。②低N・スイングゆえ年間トレードは11〜22本と少数。③金利データの運用が必要なD2/D3形態で、MT5単体EAとしての販売はできません。④合成の数値はIS（既閲覧）期間の提示であり、拘束的なOOS（2026年以降）は封印・未実証です。

研究KPI（経営指標・取引頻度に偏らない）