01共和分とは — 相関との決定的な違い
「相関」は“同じ方向に動きやすい”だけ。一方「共和分」は“2つの差が一定範囲に戻ってくる”性質です。 StatArbが成立するには相関ではなく共和分が要ります。差が開いたら「いずれ戻る」と賭けられるからです。
その「戻りやすさ」を測るのがADF検定で、私たちはローリング窓でp<0.10になる割合を安定率としました。 50%以上（半分以上の期間で共和分が生きている）を採用条件にしました。
023度の挑戦と、その死因
R125 — JPYヘッジ共和分StatArb（第1回）
GBP/EUR・AUD/NZDの相対価値。GBPJPY-EURJPY D1はIS PF1.90／Val PF10.73と一瞬有望に見えたが、 統計的検出力が根本的に不足（年6-8トレード、Null p=0.076、DSR=0.118）。 AUDJPY-NZDJPYは共和分崩壊時のファットテール損失が期待値を破壊しました。
R131 — 10ペア・ポートフォリオ化
検出力不足を「10ペア束ねる」で解こうとした。だが全10ペアでADF安定率が50%未満、最高でもAUDJPY-NZDJPYの25.7%。 → Discovery 42：2020-2024のJPYクロスは構造的に共和分が不安定。
R133 — 非JPYで対照実験
「JPYが非定常だから崩れるのでは？」と仮説。AUDUSD・NZDUSD等の非JPYで再検証 → さらに悪化（最高NZDUSD-EURUSDで21.0%）。 → Discovery 43：壁はJPYではなくFX日足の効率性そのもの。
03なぜ消えたか（機序）
2020-2024はBoJのYCC修正・利上げ、Fedの急速利上げで、通貨そのものがレジーム遷移を続けました。 2通貨の安定した均衡関係（共和分）が成立する前提が崩れ、スプレッドは「戻る」のではなく「片方向に流れ続ける」。 平均回帰を賭ける戦略にとっては最悪の地合いでした。
相関が高い ≠ 裁定できる
相関の高いペアでも、共和分の安定性を事前にスクリーニングしなければ平均回帰は幻になります。 「戻ってくる」前提が崩れた市場では、StatArbはコストとファットテールで静かに死にます。
04クリーンな撤退
撤退条件をプロトコルに事前明記していたため、OOS2025を未開封のままクリーンに撤退できました （カーブフィットの誘惑を回避）。StatArb軸は一旦クローズし、脱・円キャリー集中（多様化）はボラ・外部データ軸で追う方針へ転換しました。
「やってダメだった」も、次の設計図になる。
FX日足の共和分が構造的に不在という発見は、今後StatArbに費やす時間を節約してくれます。失敗の記録は資産です。
検証条件: 対象=JPYクロス／非JPY 各C(5,2)=10ペア／時間軸=D1（一部H4）／Era=Full（IS≤2023-07）／ 採用閾値=ローリングADF p<0.10率≥50%／OOS2025は全研究で封印維持。 掲載数値はPythonバックテスト（ADFスクリーン）の実測値であり、フォワードテストは実施していません。
免責: 本ページは検証プロセスと棄却記録の開示を目的とした研究ノートです。投資助言ではありません。 バックテスト結果は過去データに基づくものであり、将来の利益を保証しません。FX取引には元本割れのリスクがあります。 図表はすべて実データ（検証レポート）からの再描画であり、生成AIによる作画は含みません。